量化行业配置组合定期跟踪:中观模型表现优异 板块配置趋于均衡

股票行情 2022-07-04

  基于各行业配置模型表现,行业强弱的趋势延续性仍较弱,景气板块内进行估值轮动或为更优选择。从各模型推荐结果看,食品饮料、家电、化工、电新、军工等行业获多模型推荐,板块配置趋于均衡。

  策略表现回顾:中观行业配置模型表现较优。2022 年6 月期间,中观视角的行业配置模型表现优异,模型今年以来相对中证全指的超额收益为17.6%。从各模型表现看,目前行业强弱的趋势延续性仍较弱,景气板块内进行估值轮动或为更优选择。

  宏观驱动:超配必选消费板块。(1)寻找行业景气的宏观驱动力,通过经济状态划分+宏观信号驱动的框架优选景气向上的大类行业板块。(2)生产资料PPI 持续回落,周期行业业绩预期相对承压,必选消费板块表现或相对占优。

  中观基本面:超配基础化工、医药、家电行业。(1)本策略使用成长偏离度刻画行业景气度,并结合业绩估值比价衡量未被估值反映的业绩预期,获取估值与业绩匹配的收益。(2)截至2022 年6 月30 日,从成长偏离度看,食品饮料、电力及公用事业、医药、基础化工、家电行业的景气度较高。以业绩估值比价衡量配置性价比,上述五个行业中,基础化工、医药、家电行业估值相对合理。

  模式匹配:电子、国防军工、农林牧渔等行业权重较高。(1)从量价匹配结果角度,模型对后市行情较乐观。(2)基于相似期和非相似期未来20 个交易日的行业表现,采用凯利公式进行优化,电子、国防军工、农林牧渔等行业权重较高。

  趋势策略:消费者服务、电新、食品饮料等行业趋势表现较优。(1)本策略是将截面动量、时序动量和止损机制相结合,并增加止损机制的趋势综合模型。

  (2)根据模型筛选标准,截至6 月底满足月度收益为正,且排名前五的行业有5 个,分别为消费者服务、电新、食品饮料、有色金属、汽车。

  投资者行为:通过公募重仓持股数据捕捉行业配置信号。(1)策略逻辑:公募基金相对超配、净增仓的行业是其更看好的板块,叠加“逆市”配置思维,能提供较为有效的行业配置信号。(2)最新持仓:依据2022Q1 季报重仓股信息,我们计算相应指标以更新各行业组合。多指标综合模型相对看多电力设备及新能源、国防军工、基础化工、有色金属和家电。

  风险因素:模型失效风险;宏观、行业政策重大调整;市场预期大幅波动。