家电行业2022年6月月报及7月投资策略:需求成本皆改善 板块配置正当时

股票行情 2022-07-04

  7月投资观点:需求成本皆改善,板块配置正当时? 家电板块6月正在出现一些积极反馈,我们认为这需要引起高度重视,6月家电板块累计上涨12.45%,跑出过去12个月最高收益,位居32个一级行业第7位,在市场有新能源/汽车等强主线的情况下,板块跻身前列已经有很强的底部信号意义。“低估值+低仓位”的情况下,板块对不利因素的反馈几近钝化,对有利变化的响应则日益热烈。立足当前时点往后看,不利因素大多已经price in,甚至有点过度定价,潜在有利因素正不断变多,且开始从预期层面的变化向经营面的实际影响转化。

  进入六月,四大主要原材料价格环比均有所下滑,叠加汇率贬值对外销利润率的预期改善,板块进入盈利持续改善区间且超预期的可能性较大;疫情逐步消退后,6月地产高频成交数据明显复苏,对产业链反弹也有较强的推动,就2021年下半年至今的地产走势来看,有重拾昔日周期波动的趋势,如斯板块或将回到周期投资框架中,要格外重视;此外,天气、关税与政策皆有利于预期修复。

  站在当前时点,我们认为:1)白电盈利改善已较为确定,头部公司收入端依靠价格和份额实现稳健增长仍是大概率事件,估值水平回调也已较为充分;2)厨房小家电在低基数、格局优化、新渠道放量以及部分品类高景气驱动下,经营有望持续向好;3)新兴品类清洁电器、集成灶和智能微投仍有望保持较好增长,由于细分赛道长期成长性确定,估值回落后,投资价值凸显;4)厨电基本面右侧渐行渐近,后续地产销售回暖驱动估值修复可期,且三季度起经营环比改善趋势确定。

  我们预计家电板块整体机构仓位仍处于历史较低水平,且个股估值也处于历史偏低水平,而考虑到一季度板块盈利拐点提前,经营稳定性较强的超跌优质个股迎重要配置窗口,且地产复苏+消费补贴政策有望放大向上空间及弹性,白电赛道持续重点推荐收入稳健增长,份额稳步提升的美的集团海尔智家海容冷链海信家电;小家电赛道关注苏泊尔小熊电器极米科技科沃斯;厨电赛道持续推荐经营穿越周期的老板电器亿田智能火星人

  风险提示

  终端需求不及预期;

  原材料价格大幅波动;

  行业内发生大规模价格竞争。