金融工程周报:量化择时及拥挤度预警周报

股票行情 2022-07-04

  上周(2022.06.27-2022.07.01)市场回顾。上周A 股市场继续震荡上行。上证50指数上涨2.37%,沪深300 指数上涨1.64%,中证500 指数上涨1.1%,创业板指下跌1.5%。当前全市场PE(TTM)为18.2 倍,处于2005 年以来的39.0%分位点。从宏观因子上看,中国6 月官方制造业PMI 与财新制造业PMI 均大于前值。

  日历效应上,2005 年以来,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7 月上半月的上涨概率分别为59%、59%、59%、58%,涨幅中位数分别为1.08%、1.24%、1.95%、0.73%,主流宽基指数均表现较好。技术分析上,Wind 全A 指数上周继续上行。周五收盘价为5340.45 点,目前位于翻转点位之上;与此同时,根据我们推算的筹码平均成本,Wind 全A 指数筹码获利约为4.86%。以上两个指标均发出买入信号。上周A 股市场延续涨势,市场信心进一步得到巩固。我们认为,随着国内疫情防控形势持续向好,稳经济一揽子政策措施加快落地生效,我国经济恢复有所加快。因此,我们预计,未来一段时间市场虽仍可能有所震荡,但继续攀升的势头不改。

  成长和消费有望引领市场继续震荡攀升。从趋势模型上看,Wind 全A 指数短期均线和长期均线的距离为-0.17%,高于前一周(-2.91%),市场处于震荡市,Wind全A 指数处于20 日均线之上。从量化指标上看,基于沪深300 指数的流动性冲击指标周五为-0.43,低于前一周(-0.33),意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.43 倍标准差。上证50ETF 期权成交量的PUT-CALL 比率震荡下降,周五为0.79,低于前一周(0.83),投资者对上证50ETF 短期走势乐观程度上升。

  上证综指和Wind 全A 五日平均换手率分别为0.96%和1.48%,处于2005 年以来的63.17%和70.37%分位点,交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看,1. 海通金工宏观动量月度择时模型显示,股票市场2022 年7 月信号为正向,其中经济增长和通货膨胀因子均发出做多信号,建议超配。2. 根据国家统计局公布的数据,中国6 月官方制造业PMI 为50.2,大于前值49.6;财新制造业PMI 为51.7,同样大于前值48.1.3. 上周人民币汇率震荡,在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.1%、-0.21%。从资金流向上看,北上资金上周流入198.48 亿元,2022 年以来累计流入717.99 亿元。日历效应上,2005 年以来,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7 月上半月的上涨概率分别为59%、59%、59%、58%,涨幅均值分别为1.11%、1.46%、2.11%、2.2%,涨幅中位数分别为1.08%、1.24%、1.95%、0.73%,主流宽基指数均表现较好。事件驱动上,1. 上周美股再度下行,道琼斯工业指数、标普500 指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.28%、-2.21%、-4.13%。目前,美联储给出的信号依然是,7 月可能继续维持加息75 个基点的策略。2. 中国人民银行货币政策委员会2022 年第二季度例会于6 月24 日在北京召开。会议认为,今年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展,有效实施宏观政策,最大程度稳住经济社会发展基本盘。技术分析上,Wind 全A 指数上周继续上行。周五收盘价为5340.45 点,目前位于翻转点位之上;与此同时,根据我们推算的筹码平均成本,Wind 全A 指数筹码获利约为4.86%。以上两个指标均发出买入信号。上周A 股市场延续涨势,市场信心进一步得到巩固。我们认为,随着国内疫情防控形势持续向好,稳经济一揽子政策措施加快落地生效,我国经济恢复有所加快。因此,我们预计,未来一段时间市场虽仍可能有所震荡,但继续攀升的势头不改。

  因子预警:成长和消费或仍为主线。小市值因子拥挤度-0.61,低换手因子拥挤度0.45,低估值因子拥挤度-0.44,高盈利因子的拥挤度-0.07,高盈利增长因子拥挤度-0.05。

  行业拥挤度:电力设备及新能源、汽车、机械、消费者服务、基础化工的行业拥挤度相对较高。电力及公用事业和轻工制造的行业拥挤度上升幅度相对较大。

  风险提示:市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。