医药生物行业周报:积极布局疫后修复确定性与中报基本面扎实的个股

股票行情 2022-07-04

  本周观点:

  把握疫后修复确定性与中报基本面扎实的个股。(1)关注暑期旺季下的疫后修复。第九版新型冠状病毒肺炎防控方案发布,相比第八版更加强调科学精准防控,最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。疫情对于生产生活的影响逐渐最小化,人员流动、院内就诊恢复常态,建议关注以下机会:①消费类疫后修复,特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复:爱尔眼科欧普康视爱博医疗我武生物长春高新等;②连锁药店的业绩拐点和估值修复:益丰药房大参林老百姓等;③二类疫苗接种的恢复:智飞生物康泰生物华兰生物百克生物康华生物等。(2)结合Q2 业绩,持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的医药制造。①CDMO/CMO:景气持续,Q2 及全年业绩有望持续强劲,如药明康德(预计上半年经调整归母同比63-65%,下同)、药明生物(经调整35-45%)、康龙化成(经调整30-40%)、凯莱英(150-200%)、昭衍新药(30-40%)、泰格医药(扣非35-45%)等。②特色原料药:关注Q2 业绩环比加速,Q3 全面拐点,看好API 制剂一体化龙头普利制药(30-40%)、奥翔药业(60-70%)、奥锐特(25-35%)、同和药业(20-25%) 等。

  各省双通道政策陆续落地,关注连锁药店下半年业绩拐点及估值修复机会。2021 年5 月,《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》发布,首次在国家层面将定点零售药店纳入医保药品的供应保障范围,并实行与医疗机构统一的支付政策。

  今年5-6 月以来,山东、湖北、广东多省相继公布“双通道”药店入围名单,双通道政策进入实质性落地阶段。 “双通道”新政下,院内院外医保支付标准统一,也意味着零售药房的院外渠道价值进一步得到认可。随着各省双通道政策相继落地,双通道品种持续扩容,零售药房有望承接更多外配处方。由于“双通道”药店准入标准高,并且实行动态调整和退出机制,对零售药店的专业化服务能力提出了更高的要求,我们认为,在专业资质、品类、物流等各方面更具优势的龙头连锁药房有望率先受益。展望下半年,基数效应减弱叠加新店利润释放,连锁药店业绩拐点向上趋势明确,有望迎来估值修复,建议重点关注连锁药店龙头益丰药房大参林老百姓一心堂健之佳等。

  展望下半年,我们强调重视估值回归后,医药产业链的景气繁荣选择。2022 年呈现出由高成长向稳增长的切换的特点,对于估值和确定性的要求较高,围绕新冠疫情主题反复催化和扰动。因此我们建议,结合长期与短期,寻求下半年的投资机会,并布局明年。

  (1)业绩&性价比:①兼顾成长与性价比:特色原料药、专科制剂、连锁药店、中药等。

  ②高成长的估值修复:持续看好业绩强劲的细分赛道,积极把握调整后的估值修复,包括CRO/CDMO、生命科学服务;以及成长空间广阔的创新药械等。(2)疫后修复:下半年环比拐点,明年上半年同比低基数下高增,一年维度的业绩催化。①终端服务及渠道:

  连锁药店、医疗服务;②产品型:消费属性产品,专科耗材、疫苗、生长激素、血制品等。(3)新冠产业链:2022 年重要的主线之一,随着疫情反复、被市场反复关注。后阶段建议关注:①国产新冠药物的正式获批、在研优质产品的进度;②常态化核酸检测持续推进带来的增量;③新技术新冠疫苗的研发进展;④疫情反复下关注度的提升。看好新冠药物进度靠前的创新药企、CDMO/API 配套企业;核酸检测ICL 及上游耗材;新技术新冠疫苗研发企业等。

  重点推荐个股表现:本周平均上涨1.72%,跑输医药行业0.63%。7 月重点推荐:药明康德药明生物爱尔眼科智飞生物百济神州康龙化成泰格医药长春高新凯莱英欧普康视信达生物昭衍新药华兰生物益丰药房大参林安图生物我武生物迪安诊断,康方生物,拱东医疗同和药业奥锐特

  一周市场动态: 对2022 年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-14.5%,同期沪深300 收益率-9.6%,医药板块跑输沪深300 收益率4.9%。本周沪深300 上涨1.64%,医药生物行业上涨2.35%,处于31 个一级子行业第10 位,子板块中除了医药商业均上涨,生物制品涨幅最大为5.31%,化学制药医疗服务医疗器械中药涨幅分别为3.69%、3.12%、0.48%、0.16%,医药商业下跌1.80%。以2022 年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值28.8 倍PE,全部A 股(扣除金融板块)市盈率大约为32.1 倍PE,医药板块相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为-10.4%。以TTM 估值法计算,目前医药板块估值26.7 倍PE,低于历史平均水平(37 倍PE),相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为29.4%。

  风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。