电气设备行业:涨势之下光伏各环节盈利水平如何?

股票行情 2022-07-04

  周专题:涨势之下光伏各环节盈利水平如何?

  本周硅料、硅片、电池片龙头报价均上涨5%左右,涨价后光伏各环节盈利水平如何?本周专题我们对此进行分析。硅料环节,大厂事故及部分厂商检修供给收缩,硅片部分厂商上周已涨价需求有支撑,本周涨价幅度扩大,单位盈利再创新高,单吨净利达到15-17 万元/吨左右。硅片环节,产能虽持续扩张,但源于硅料供应限制,有效供需持续维持良好,原材料涨价得以顺利传导;5-6 月硅料小涨硅片价格基本持平,盈利小幅下降,本周涨价后盈利修复至0.08-0.10元/W 左右。电池片环节,因亏损且技术路线迭代变化,产能扩张相对放缓,并且下游大尺寸化加速,结构性供需改善更为显著。因此,年初以来电池片环节顺价良好,盈利逐步修复,特别是5-6 月硅片价格持平,电池片价格上涨,单位盈利修复更为突出,本周预计提升至0.02-0.03元/W 左右。组件环节,本周辅材价格下跌,但电池片上涨为主导,组件单环节亏损严重,销往国内单环节单面亏损0.1 元/W+,一体化盈利亦低至0.03-0.04 元/W 左右;销往海外,盈利尚可,以0.28 美元/W 计算,组件单环节盈利约0.01 元/W,一体化盈利约0.13-0.15 元/W。

  风光储:景气向上延续,继续强烈看多

  光伏方面,本周产业链涨价和排产是关注焦点。供需紧张之际,供给边际收缩刺激硅料涨价,硅片电池随即顺价,进而引发市场担忧7 月排产。目前看海外价格接受度尚可,组件大厂7 月排产整体环比持平,个别企业仍然维持环比提升。需重点指出的是,8 月随着硅料复产和新产能爬坡释放,产出环比增幅有望达20%+,且阶段性影响未改变全年90 万吨判断,供需两端支撑行业整体景气向上趋势不变。因此,我们继续坚定看多光伏,首推一体化及逆变器。风电方面,继续推荐具备原材料降价带来盈利反弹、同时具备大兆瓦生产能力的优质龙头。

  新能源车:景气向上,把握三季度窗口

  需求旺盛在产销及排产方面均得到验证,乘联会预估6 月零售量将冲击50 万辆,实现单月历史新高。电池、材料环节对6、7 月的排产指引均有可观的环比增长,也预示着下半年景气进一步提升。判断三季度是今年板块最好阶段,景气度开始新一轮加速,也不用担心年底放量后的阶段性回落及后续部分环节的供给拐点。当前电池对应明年30 倍,材料普遍在20 倍附近,估值提升有空间。建议优先配置电池及上游资源两端,中游材料环节估值回调到低位,也有绝对收益机会;近期建议关注成本差缩小的三元产业链以及快充、硅炭技术进步下的负极环节。

  电力设备:电网逆周期属性有望凸显,继续看好自动化龙头电网方面,在近期“稳经济”大背景下,我们认为逆周期属性有望凸显,国网与南网也相继发布相关措施,建议重视电网逆周期属性。同时,电网投资结构性变化趋势愈发明确,今年数字化设备第1 批次招标量较2021 年第1 批次增长较快,且特高压已开工2 条交流和启动3 条直流的可研招标。继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能;此外,特高压预计今年投资建设有望超预期,建议重视。工控方面,6 月制造业PMI 重新回到枯荣线上方,继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特。此外,推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份

  风险提示

  1、行业需求低预期;

  2、行业竞争格局恶化。