银行业6月金融数据预测:6月金融数据改善明显么?

股票行情 2022-07-04

  核心预判:依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测22 年6 月新增贷款2.5 万亿元,社融4.5 万亿元。6 月末,M2 达257.7 万亿,YoY+11.2%;M1 YoY+4.8%;社融增速10.6%。

  政策发力,料6 月新增贷款同比多增

  信贷需求依然偏弱,但边际改善。22Q2 贷款总体需求指数仅56.6%,同比下降13.9 个百分点,凸显总体信贷需求仍然偏弱。不过,5 月下旬以来,北京、上海先后解封,重要经济城市解封促进了融资需求边际改善。此外,政策进一步发力,调增政策性银行信贷额度8000 亿,扩大基建项目投资,也利于扩大信贷投放。后续信贷需求走势主要取决于:1)地产销售是否明显改善;2)疫情等情况是否明显好转。

  预计6 月新增贷款同比多增。5 月23 日,人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会,要求加快已授信贷款的放款进度,保持信贷适度增长。

  此外,6 月涉及银行半年报,银行信贷投放动力强。6 月下旬,短期限转贴现利率较高,反映当月信贷投放情况较好。我们预计,6 月新增贷款2.5 万亿(5月1.89 万亿,2021 年6 月2.12 万亿),同比多增。

  料增量信贷结构环比改善。我们预计6 月个贷+5000 亿,同比明显少增但环比好转;其中,短贷+3000 亿,重要经济城市解封及618 活动等促进消费信贷需求复苏,中长期+2000 亿,个人按揭边际好转。料6 月对公信贷+2.0 万亿,其中,票据融资+4500 亿,短贷+4500 亿,中长期+1.1 万亿,结构环比好转。

  料6 月社融增量4.5 万亿,信贷及政府债券贡献大料6 月社融同比多增。料6 月社融增量4.5 万亿(21 年6 月3.7 万亿,5 月2.79万亿),同比多增,多增主要由信贷及政府债券净融资贡献。料对实体经济RMB 信贷+2.5 万亿,政府债券净融资+1.6 万亿(同比多增0.85 万亿),企业债券净融资+2300 亿,股票融资+500 亿。

  预计表外融资小幅下降。我们预计6 月未贴现银行承兑汇票下降600 亿,委托贷款+100 亿,信托贷款-800 亿,表外融资合计-1300 亿。

  社融增速料微升至10.6%。预计6 月社融同比多增,增速或略微回升至10.6%。

  展望7 月,依然面临信贷需求不足之问题。不过,2021 年下半年由于15 号文及地产销售下滑,融资需求明显减弱,去年7 月社融仅1.08 万亿,社融口径新增贷款仅0.84 万亿。由于同比基数低,我们预计7 月社融增速能够相对明显地上升。

  投资建议:疫后复苏,积极看多

  近期北京上海接近全面恢复正常,政策进一步发力,下半年经济或疫后复苏,驱动银行估值修复。我们认为,银行板块有望重演20Q3-21Q1 疫后复苏行情。

  个股方面,今年两条主线:1)江浙优质银行主线,区域好、估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、宁波、杭州、常熟等;2)房地产放松主线-平安及兴业银行等房企融资较多的优质股份行,下半年可以关注地产弹性大的优质股份行。下半年我们首推江苏银行宁波银行

  风险提示:金融让利,息差收窄;疫情多发,经济下行超预期,资产质量恶化。